投資資訊 | 資產配置研究周報

2.國家統計局：1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3個百分點；在41個工業大類行業中，13個行業利潤總額同比增長，28個行業下降，其中，電力、熱力生產和供應業利潤總額同比增長51.2%，電氣機械和器材制造業增長33.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業下降87.0%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降90.5%。

簡評：1-7月工業企業利潤持續改善，全國規模以上工業企業累計利潤降幅自年初以來逐月收窄。從7月情況來看，企業營收利潤率約為5.27%，較5、6月份仍有所波動，內生動力有待于進一步加強；從行業上來看，1-7月電力行業利潤同比增長51.2%，電氣機械同比增長33.7%，鐵路船舶航空航天運輸設備同比增長30.4%、通用設備同比增長14.5%。

3. 6月以來，國內大宗商品期貨持續上漲，截至8月24日，南華商品指數再創今年以來的新高。

簡評：從庫存周期角度看，大宗商品期貨持續上漲表明庫存即將觸底市場分析認為，新一輪的政策周期已經啟動，政策逆周期的特征在逐步強化，三季度將確認庫存周期底部。預計下半年大宗商品整體仍以反彈為主，原油、熱卷、螺紋鋼、玻璃期貨等品種多頭配置機會值得關注。同時，當前宏觀環境股票上漲向商品收斂概率提升。

4.美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發表講話稱，為抑制通脹壓力，保障美國經濟持續的穩健性，美聯儲準備在適當情況下進一步加息，同時保持限制性政策立場，直到確保通脹率降至2%的目標水平。

簡評：鮑威爾此次表態偏中性，利率期貨市場顯示，美聯儲9月加息的概率降到20%以下，11月加息的概率提升到50%左右，而降息要等到明年7月。

二、重點關注事件

8月27日，財政部、稅務總局、證監會等部門公布最新提振資本市場政策措施，涉及印花稅調整、優化IPO、再融資監管、股份減持、融資保證金比例等。

簡評：財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。港交所公告稱，財政部、稅務總局兩部門關于減半征收證券交易印花稅的調整亦適用于滬股通及深股通。自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經歷過10余次調整，其中7次下調綜合稅率（買賣雙方合計）。從歷史來看，幾乎每一次下調都對資本市場帶來一定的提振。此次調降證券交易印花稅將釋放資金1000億元以上，反映出國家對資本市場在經濟增長、財富創造中發揮作用的充分認可，并將促進資本市場長期健康發展作為長期任務來推進的決心。

證監會統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排。一、根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。二、對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。三、突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。四、引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。 五、嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。六、房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。持續再融資已是當前A股市場資金不足的主要原因，根據市場機構的測算，年初至今A股IPO、再融資規模分別約3097億元、4584億元。若后續不再新增IPO、再融資節奏維持當前強度，則較過去3年，分別相當于引入年化增量資金約1500億元、2000億元。

證監會進一步規范股份減持行為。上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。規范股份減持行為，減少賣盤，有助于改善企業經營狀況，提升市場信心。市場機構初步對5275家A股上市公司進行了篩選，符合不破發、不破凈，且最近三年（2020年至2022年）現金分紅總額超過年均凈利潤30%的公司共有2799家，占全部A股公司的比例為53.06%。

證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求。經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自9月8日收市后實施。市場底低谷期在投資端適當加大杠桿，相當于釋放新的增量資金，也有助于緩解投資者兩融擔保壓力。

總的來看，當前政策對降低投資者交易成本，增加市場存量資金，提升上市企業經營質量和回報，穩定市場信心等均有積極作用。

三、近期資本市場表現